Cílování inflace:
Počátky – Nový Zéland 1989. Na konci r. 1999 12 zemí vč. ČR. Mechanismus:
změna operativní úr. sazby je funkcí inflačního cíle v konkrétním roce mínus infl. prognóza
Inflační prognóza je funkcí relativní změny peněžní zásoby jako indikátoru inflace a dalších stanovených indikátorů inflace.
ČNB sledování čisté inflace: vylouč. regulovaných položek z cenových indexů CPI. (již neočiš. o sezónní vlivy a nepř. daně).
Stanovení cíle může být bodové 3 %, nebo pásmové 1 – 3 %. Ještě také 2 % +-1 %. Víceindikátorový základ prognóz inface, též pomocí pen. zásoby. Operativní řízení – prognózy jsou srovnávány s cílovou inflací. Pokud je prognóza nad cílem, CB by měla zvyšovat operativní úrokovou sazbu (v našem příp. 14D reposazbu). důležitá je tedy znalost funkčního vztahu mezi změnami operativní úrokové sazby a změnami inflace.
x Monetar: vlastně 2 cíle – pen. zásoba a inflace, alespoň jeden z nich není obvykle splněn. Přesnější odhad inflace když máme víc indikátroů. Při cílování inflace by CB měla mít možnost lépe ovlivňovat infl. očekávání trž. subj.
Kanály kde růst úr. sazby má tendenci sniž. bud. inflaci:
a) příliv krátk. kapit- apreciace – sníž. infl.
b) pokles růstu pen. zásoby – zpomal. spotřeby – sníž. infl.
c) pokles popt. po úvěrdch – pokles agr. popt – sníž. infl.
d) vyšší úvěrové omez. firem – tvdší mzd. polit. firem – sníž. infl.
e) pokles cen akcií – pokles bohat domác – zpomal. spotřeby – sníž. infl.
f) vyšší dluhové zatíž. domác. v dlužnic. postavení – zpomal. spotř. – sníž. infl.
g) pokles infl. oček subjektů – sníž. inflace.
Proti tomu: zvýš. úr. nákladů firem, důst důch. věřitelů, pokles investic a sníž AS, ztráta mezin. konkurenceschopn. a depreciace dom měny, zvýšení deficitu stát. rozp spoj s pozdější monetizací státního dluhu.
Determinanty účinnosti měn. politiky:
- existence zpoždění, ochota subjektů dělat co CB chce, správnost modelů
- neexistence oslabujících vlivů, např. koordinace s fisk. politikou
- volné ruce CB: nikdo nezasahuje, nezávislost; důvěryhodnost v očích veřejnosti (subjekty budou předpokládat že se stane to, co předpovídá nebo chce CB).
Typy politik:
1) restriktivní měnová politika (sníž. tempa růstu měn.zás. či úvěr. veličin) –např. v boji proti inflaci, 2) neutrální, 3) expanzivní (např. podpora hosp. růstu či zaměstnanosti).
Problém magického čtyřúhelníku: inflace,nezaměstnanost, růst hdp, plat. bilance.
Žádné komentáře:
Okomentovat